Futures Daily: Fundos públicos estão otimistas em relação ao setor do cobre
Na semana passada, foi divulgado o relatório trimestral de fundos públicos de 2023, e as tendências de ajuste de posição do fundo e adições de posição tornaram-se o foco da atenção do mercado. Analisando os segmentos industriais, os fundos públicos de acções activas aumentaram as suas participações no sector do cobre na indústria "pró-cíclica" de metais não ferrosos no quarto trimestre.
No quarto trimestre de 2023, uma série de políticas internas de “estabilização do crescimento” foram aceleradas e implementadas. A economia nacional mostrou sinais de estabilização na base e de recuperação inicial, e as expectativas do mercado para a recuperação económica interna aumentaram. O relatório de pesquisa da Galaxy Securities mostra que os fundos públicos de ações ativas têm participações pesadas na indústria de metais não ferrosos de ações A, representando 2,23% da capitalização de mercado dos investimentos em ações. Aumentaram as suas participações na indústria de metais não ferrosos durante dois trimestres consecutivos, especialmente naquelas com maior relevância económica. Placa de cobre.
Zhang Weixin, analista sênior de metais não ferrosos da CITIC Futures, disse que o fator de longo prazo para que os fundos públicos de ações ativas sejam otimistas em relação ao setor de cobre são as perspectivas otimistas trazidas pela transformação verde da energia global, incluindo a geração de energia verde, novos veículos energéticos, etc., que trouxeram enormes expectativas de crescimento da procura. , espera-se que a relação entre oferta e demanda de cobre permaneça saudável no longo prazo.
"Olhando para o mercado como um todo, este é um setor com uma certeza relativamente alta. Especialmente quando o desempenho do mercado acionário da China é fraco e carece de pontos positivos em 2023, o setor do cobre tem atributos tanto ofensivos quanto defensivos." Zhang Weixin analisou que, no curto prazo, o mercado está otimista As expectativas de cortes nas taxas de juros em 2024, as políticas de apoio interno e a oferta restrita de concentrados deverão trazer resultados positivos às perspectivas para os preços do cobre, o que deverá impulsionar os preços das ações de ações relacionadas. Desde outubro de 2023, o mercado tem negociado as expectativas de corte da taxa de juros do Fed e a expectativa de aterrissagem suave da economia dos EUA. Os preços do cobre têm apresentado uma forte tendência e a recente política interna inesperada de redução do rácio de reservas obrigatórias também está a impulsionar o sentimento do mercado. Espera-se que uma série de mudanças desde o final de Agosto de 2023 As políticas de apoio criem um efeito de enriquecimento e melhorem a situação económica no início de 2024. A nível industrial, afectado pelo encerramento das minas de cobre no exterior, a capacidade de fundição interna tornou-se excessiva. O atual índice de TC das importações de matérias-primas caiu abaixo da linha de custo da maioria das refinarias, desencadeando manutenção antecipada em grande escala ou redução da produção das refinarias após o feriado, causando uma contração na oferta de cobre refinado. Formar suporte para os preços do cobre.
Xiao Jing, pesquisador de metais não ferrosos da SDIC Essence Futures, acredita que os fundos públicos estão otimistas em relação ao setor de cobre não ferroso, principalmente devido à relativa escassez e concentração de atributos de recursos e à taxa de crescimento potencial de longo prazo e mais garantida de cobre no contexto da transformação global neutra em carbono. Não apenas a área de mineração está recebendo atenção, mas o layout da capacidade de fundição de cobre, cujo desempenho operacional gira principalmente em torno de "taxas de processamento", também recebeu certa atenção. A nova comutação de energia, por um lado, é o novo sistema de bateria do veículo de energia, por outro lado, é a atualização contínua do fornecimento de energia verde e da rede elétrica. Neste processo, ao contrário das dotações de recursos naturais específicas do país das quais a energia fóssil depende, a essência da nova energia é a competição entre a tecnologia dos equipamentos industriais e a produção. O jogo mudou de puras vantagens de recursos para todos os cenários upstream e downstream da cadeia da indústria de produtos, e o cobre eletrolítico tem um novo papel na nova indústria de energia. A proporção do consumo de energia está aumentando ano a ano. Segundo estimativas, o consumo de cobre em novas energias atingiu 13% em 2023 e atingirá 15% em 2024. Contribuirá com uma taxa de crescimento marginal elevada e certa para todas as demandas, tornando a própria capacidade de fundição de cobre eletrolítico, como o cobre a montante refinaria. A folha de cobre para baterias para minas e terminais também possui certos atributos de configuração da cadeia de suprimentos. A remodelação da cadeia de abastecimento global após a epidemia deu vários graus de atenção a cada elo de produção. No ano passado, o relatório de neutralidade carbónica da Agência Internacional de Energia analisou a concentração da capacidade global de fundição e refinação de cobre por país, tal como a distribuição das minas de cobre. A China tem uma enorme vantagem em capacidade de produção na fundição de cobre.
"Entre os alvos listados no cobre, aqueles com altas taxas de autossuficiência em minas de cobre e aqueles com direitos de mineração no exterior nos últimos anos ainda são os maiores centros de investimento. O ciclo ao qual o mercado está atualmente prestando atenção não é o ciclo operacional do preço do cobre. , mas o ciclo de fornecimento de concentrado de cobre, os direitos e interesses das minas de cobre tiraram a maior parte dos lucros de toda a cadeia da indústria, e o impacto das flutuações dos preços do cobre é relativamente limitado. Xiao Jing disse.
O International Copper Research Group acredita que o período de realização desta onda de aumentos globais na produção de concentrado de cobre começará em 2021. A expansão da produção durante o mercado altista há 10 anos garantiu uma taxa de crescimento relativamente alta de concentrados de cobre nos últimos anos. De acordo com o modelo atual, acredita-se geralmente que em 2025, após 2026, o ciclo global de expansão da produção de concentrado de cobre terminará, e a taxa de crescimento anual da oferta de concentrado de cobre poderá retornar a uma baixa taxa de crescimento de cerca de 1% ao ano, e o aumento dos novos custos efectivos tornar-se-á mais evidente após a epidemia. Minas de cobre chilenas em 2023 O custo médio completo da indústria atingiu 2.916 dólares/libra, e algumas novas capacidades de produção são ainda mais caras, o que significa que os preços do cobre devem ser altos o suficiente para promover a expansão de novas capacidades de produção, a fim de alcançar os 2%-2,5% globais impulsionados pela transformação de novas energias no médio e longo prazo. taxa de crescimento do consumo potencial.
Xiao Jing disse que no quarto trimestre do ano passado, a mina de cobre Cobre Panamá da First Quantum e a Anglo American Resources reduziram sua orientação de produção para 2024, o que pode provocar uma redução de 300,000-níveis, o que atraiu forte atenção do mercado. Juntamente com a expansão da capacidade de refino nacional em 2023, a produção Com base na taxa de crescimento de mais de 12% no ano passado, ainda se espera que cresça de 6% a 8% em 2024. Além disso, a Indonésia e a Índia estão construindo e expandindo a sua própria capacidade de refinação de cobre e a oferta de concentrados na Ásia continua escassa.
Os fundamentos do cobre ainda mostrarão forte resiliência
A julgar pelos fundamentos atuais, o mercado global de cobre poderá enfrentar escassez de oferta. De acordo com os últimos dados divulgados pelo World Bureau of Metal Statistics (WBMS), a produção global de cobre refinado em novembro de 2023 foi de 2,3086 milhões de toneladas, o consumo foi de 2,4013 milhões de toneladas e houve uma escassez de oferta de 92,600 toneladas. De janeiro a novembro de 2023, a produção global de cobre refinado foi de 25,0461 milhões de toneladas, o consumo foi de 25,1491 milhões de toneladas e houve uma escassez de oferta de 103,000 toneladas.
Zhang Weixin analisou que, em geral, os fundamentos do cobre ainda mostrarão forte resiliência em 2024 e será difícil enfrentar um grande excesso de oferta. A principal razão é que o crescimento contínuo do consumo de novas energias e as perturbações do lado da oferta levaram a um abrandamento do crescimento da oferta. Espera-se que o cobre de Xangai tenha uma tendência "em forma de N" em 2024. Os preços do cobre podem permanecer fortes no curto prazo, cair no médio prazo, e espera-se que se recuperem no final, com o centro geral de preços movendo-se para baixo ao longo do ano. No curto prazo, as expectativas de cortes nas taxas de juro e aterragens suaves nos EUA, as expectativas de política interna e as expectativas restritivas provocadas por perturbações na oferta apoiam os preços do cobre para continuarem a oscilar em níveis elevados e fortes. Contudo, a actual pressão de acumulação sazonal começou a ser transmitida. Mais tarde, à medida que a Reserva Federal adia os cortes nas taxas de juro, a pressão de ajustamento económico dos EUA aparece e o efeito da implementação da política interna é menor do que o esperado, o Shanghai Copper enfrentará maior pressão descendente. À medida que a Reserva Federal reduz as taxas de juro e a economia interna continua a recuperar, espera-se que os preços do cobre recuperem. No entanto, o declínio unilateral do dólar americano durante o ciclo de redução das taxas de juro significa que o RMB se valoriza, e o Shanghai Copper enfrenta pressão para compensar o declínio, limitando o espaço para recuperação.
Xiao Jing acredita que o núcleo da análise do preço do cobre em 2024 é o consumo. O sector dos eletrodomésticos tradicionais domésticos e o setor do fornecimento de energia fotovoltaica de novas energias correm o risco de acelerar o declínio. O relativamente promissor setor da rede elétrica é, na verdade, dominado por investimentos contínuos. A escala de investimento esperada da State Grid, de mais de 500 bilhões de yuans, reflete isso. Em 2024, a taxa real de crescimento do consumo doméstico de cobre poderá estar perto de metade da taxa de crescimento do PIB deste ano, regressando à taxa de crescimento potencial de cerca de 2%-3%. O consumo interno de cobre enfraqueceu e a pressão sobre as taxas de processamento se sobrepôs, indicando que a produção interna de cobre autoproduzida também retornará ao crescimento normal. "Podemos ver algumas reduções na capacidade de refinaria, mas o impacto nos preços do cobre precisa ser combinado com o ritmo da demanda e o sentimento macro. As expectativas do mercado para a produção de cobre refinado da China em 2024 serão reduzidas em conformidade."
Olhando apenas para o ciclo de fornecimento de concentrado de cobre, Xiao Jing disse que um grande aumento no concentrado ainda pode ser alcançado em 2024. Nos últimos dois anos, as expectativas das principais instituições para o concentrado de cobre global têm sido geralmente de 600,000 para 800,000 toneladas. Começando a diminuir. Em outubro do ano passado, o ICSG acreditava que o fornecimento global de concentrado de cobre aumentaria em 800,000 toneladas em 2024. Somando a perda atual, um fornecimento de 400,000 toneladas pode ser alcançado este ano. Nos últimos anos, a folha de cobre beneficiou-se do novo setor de energia. Na verdade, também registou uma queda nas taxas de processamento em 2023. Este ano, a pressão operacional também é grande. A principal pressão enfrentada pelo setor downstream vem do consumo.
"2024 é um ano de transição e não acreditamos que os preços do cobre possam subir novamente ultrapassando 70,{2}} yuans/tonelada. Depois de experimentar uma volatilidade relativamente baixa em 2023, estamos mais inclinados a esperar que o preço do cobre as flutuações deste ano podem ser semelhantes às de 2022, o que significa que prestaremos mais atenção aos riscos de queda que incluem flutuações abaixo de US$ 7,000/tonelada." Xiao Jing acredita que o arrefecimento do consumo de cobre da China, a aterragem suave das economias europeias e americanas, os cortes das taxas de juro da Reserva Federal e o elevado ajustamento técnico do mercado de ações dos EUA podem desencadear mudanças reversas nos preços do cobre.
A Everbright Securities destacou que a indústria enfrenta um crescimento lento das despesas de capital no longo prazo e um declínio nos teores de minério de cobre, e os aumentos futuros na oferta são limitados. Ao mesmo tempo, afectado pela taxa de interferência, a libertação da oferta da mina de cobre deverá ser inferior ao esperado, e espera-se que o centro do preço do cobre suba em 2024.
A Sinolink Securities também afirmou que o crescimento do fornecimento global de minas de cobre será limitado em 2024 e as interrupções no fornecimento das principais empresas de mineração se intensificarão. Espera-se que o cobre eletrolítico mantenha um equilíbrio rígido entre oferta e demanda ao longo do ano. A nível macro, as actuais expectativas de inflação a longo prazo nos Estados Unidos estão próximas do objectivo de inflação da Reserva Federal e espera-se que a pressão descendente sobre os preços do cobre seja limitada. Se a Reserva Federal começar a cortar as taxas de juro quando o nível de inflação não atingir 2%, no cenário de uma aterragem suave da economia dos EUA, as economias chinesa e norte-americana alcançarão ressonância e subida, e espera-se que os preços do cobre iniciem um novo rodada de aumento, com expectativa de que o centro do preço do cobre suba para US$ 9,000-10,000 por tonelada.
